Begini Nasib Obligasi Emerging Market di Tengah Tren Hawkish

Liputan6.com, Jakarta Reli obligasi negara-negara berkembang tampaknya akan berakhir karena bank sentral di negara-negara berkembang menjadi lebih hawkish. Pengembalian utang negara-negara emerging market dalam mata uang lokal berada di bawah mata uang dolar AS dalam dua tahun terakhir.

Hal itu disebabkan kebangkitan inflasi telah mengurangi prospek penurunan suku bunga lebih lanjut di Amerika Latin dan Eropa Timur. Pada saat yang sama, para pembuat kebijakan di negara-negara berkembang di Asia telah mengisyaratkan meningkatnya keengganan untuk melonggarkan kebijakan di hadapan bank sentral AS, Federal Reserve atau The Fed

“Saya yakin easy money sudah hilang. Durasinya tidak akan membuahkan hasil dengan inversi kurva dan Fed akan menaikkan suku bunga lebih lama,” kata manajemen Nikko Asset Management Singapura, Robert Samson, dikutip dari Yahoo Finance, Senin (17/6/2024).

Sikap agresif yang baru ini membalikkan anggapan awal tahun yang menilai kondisi ini sebagai peluang 'sekali dalam satu generasi' untuk membeli obligasi negara-negara berkembang. Antusiasme investor tidak hanya teredam oleh berkurangnya prospek penurunan suku bunga, namun penguatan dolar juga menyeret mata uang negara-negara berkembang.

Obligasi lokal di pasar negara berkembang telah memberikan kerugian bagi investor sekitar 1% tahun ini, setelah naik lebih dari 6% pada tahun 2023, berdasarkan indeks Bloomberg. Sebaliknya, ukuran utang dolar telah menghasilkan keuntungan sebesar 2,5% sejak akhir Desember.

Di tengah perkembangan hawkish baru-baru ini, inflasi Brasil melampaui perkiraan pada bulan Mei, sementara bank sentral Meksiko mengatakan pada bulan lalu bahwa tekanan harga yang tinggi adalah alasan untuk berhati-hati dalam melakukan pelonggaran lebih lanjut. Sementara itu, para pengambil kebijakan di Peru secara tak terduga menghentikan penurunan suku bunga pada minggu lalu di tengah kekhawatiran terhadap harga konsumen.

Di Eropa, bank sentral Hungaria mengatakan siklus pelonggaran moneter sudah hampir berakhir, sementara rencana upah pemerintah Polandia mungkin menunda penurunan suku bunga. Di Asia, para pengambil kebijakan di Thailand mempertahankan suku bunga pada minggu lalu setelah inflasi meningkat, sementara para pengambil kebijakan di Taiwan meningkatkan rasio persyaratan cadangan bank dalam bentuk pengetatan kebijakan.

“Kami pikir prospek pertumbuhan yang relatif cerah dan tingkat inflasi yang masih tinggi menunjukkan bahwa ini belum waktunya bagi bank sentral negara-negara berkembang di Asia untuk mulai melakukan pelonggaran,” tulis ekonom Barclays Plc. termasuk Brian Tan dalam catatannya pada hari Jumat.

Yang paling membayangi adalah kebijakan The Fed yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama, yang memperkecil ruang lingkup pelonggaran kebijakan di negara-negara berkembang.

"The Fed merupakan hambatan yang signifikan bagi kemajuan di paruh kedua. Semua bank sentral di seluruh dunia, bahkan di luar negara berkembang, berharap bahwa The Fed akan membantu mereka dengan tetap berpegang pada rencana awal penurunan suku bunga,” kata Rajeev De Mello, manajer portofolio makro global di GAMA Asset Management SA Singapura.

Meningkatnya tanda-tanda hawkish telah membantu memicu aksi jual investor. ETF Obligasi Mata Uang Lokal VanEck JP Morgan EM senilai USD 2,7 miliar, ETF terbesar di dunia yang melacak utang negara berkembang, telah mengalami arus keluar bersih selama tiga bulan terakhir.

Beberapa pihak melihat kemunduran obligasi mata uang lokal baru-baru ini sebagai alasan untuk bersikap bullish.